周大生加盟渠道调整承压 黄金批发收缩但自营单店增41.9%-快播报

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CFi.CN讯：数据显示，周大生2026年上半年收入36.41亿元，同比下滑20.8%；归母净利润4.50亿元，同比下降24.2%。其中加盟渠道收入骤降70.8%，黄金批发收入更大幅减少86.1%，主因金价高位波动下加盟商补货谨慎，转而倾向指定供应商模式。与此同时，自营渠道表现亮眼，收入同比增长38.6%，单店平均收入达318.1万元，同比提升41.9%；电商收入也增长35.0%。

近期机构研报指出，短期业绩承压源于渠道结构主动优化，而非经营恶化。研报认为，公司净关店473家，聚焦清理低效加盟点，推动门店质量升级；同时加速构建“周大生×国家宝藏”等多品牌矩阵，强化高端文化黄金定位。研报指出，高毛利的自营及品牌使用费收入占比上升，带动综合毛利率提升6.6个百分点至36.9%，反映盈利结构持续改善。

研报认为，金价扰动属阶段性因素，下半年有望趋稳；渠道精耕与品牌分层正转化为单店效率和长期定价能力，这构成估值修复的核心支撑。维持“买入”评级，目标价13.6元。

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